.¦\WW¸RKMH 6 & ) ,QVWUXNFMD REVĄXJL %UXNVDQYLVQಣ LQJ -¦¦NDDSSL &KĄRG]LDUND .\OVN§S
63,6 75(Ĝ&, ,QIRUPDFMH GRW\F]ÇFH EH]SLHF]HĆVWZD :VND]µZNL GRW\F]ÇFH EH]SLHF]HĆVWZD ,QVWDODFMD 3DQHO VWHURZDQLD &RG]LHQQH Xľ\WNRZDQLH :VND]µZNL L SRUDG\ .RQVHUZDFMD L F]\V]F]HQLH 5R]ZLÇ]\ZDQLH SUREOHPµZ +DĄDV JĄRĝQD SUDFD 'DQH WHFKQLF]QH ,QIRUPDFMH GOD RĝURGNµZ SU]HSURZDG]DMÇF\FK WHVW\ 2%6ă8*$ ./,(17$ , 6(5:,6 1DOHľ\ ]DZV]H Xľ\ZDÉ RU\JLQDOQ\FK F]ÛĝFL ]DPLHQQ\FK 3U]HG NRQWDNWHP ] DXWRU\]RZDQ\P FHQWUXP VHUZLVRZ\P QDOHľ\ SU]\JRWRZDÉ SRQLľV]H GDQH 0RGHO QXPHU VHU\MQ\
ವ ವ ವ ವ ವ ವ QLHSRVLDGDMÇFH RGSRZLHGQLHM ZLHG]\ L GRĝZLDGF]HQLD MHĝOL EÛGÇ RQH QDG]RURZDQH OXE ]RVWDQÇ SRLQVWUXRZDQH Z ]DNUHVLH EH]SLHF]QHJR NRU]\VWDQLD ] WHJR XU]ÇG]HQLD L EÛGÇ ĝZLDGRPH ]ZLÇ]DQ\FK ] W\P ]DJURľHĆ ']LHFL Z ZLHNX RG GR ODW PRJÇ ZNĄDGDÉ L Z\MPRZDÉ SURGXNW\ ] XU]ÇG]HQLD SRG ZDUXQNLHP ľH ]RVWDQÇ RGSRZLHGQLR SRLQVWUXRZDQH = XU]ÇG]HQLD PRJÇ NRU]\VWDÉ RVRE\ R ]QDF]Q\P VWRSQLX QLHSHĄQRVSUDZQRĝFL SRG ZDUXQNLHP ľH ]RVWDQÇ RGSRZLHGQLR SRLQVWUXRZDQH ']LHFL SRQLľHM URNX ľ\FLD QLH SRZLQQ
ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ 2675=(Ľ(1,( 2WZRU\ ZHQW\ODF\MQH Z REXGRZLH XU]ÇG]HQLD OXE Z ]DEXGRZLH QLH PRJÇ E\É ]DNU\WH DQL ]DQLHF]\V]F]RQH 2675=(Ľ(1,( 1LH ZROQR Xľ\ZDÉ ľDGQ\FK XU]ÇG]HĆ OXE ĝURGNµZ GR SU]\VSLHV]DQLD RGPUDľDQLD XU]ÇG]HQLD ] Z\MÇWNLHP W\FK NWµUH ]DOHFD SURGXFHQW 2675=(Ľ(1,( 1DOHľ\ ]DFKRZDÉ RVWURľQRĝÉ DE\ QLH XV]NRG]LÉ XNĄDGX FKĄRGQLF]HJR 2675=(Ľ(1,( 'R ZQÛWU]D XU]ÇG]HQLD QLH ZROQR ZNĄDGDÉ ľDGQ\FK XU]ÇG]HĆ HOHNWU\F]Q\FK ] Z\MÇWNLHP W\FK NWµUH ]DOHFD SURGXFHQW 8U]ÇG]HQLD QLH ZROQR F]
ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ VWRVRZDÉ UÛNDZLFH RFKURQQH L PLHÉ QD VWRSDFK SHĄQH REXZLH :RNµĄ XU]ÇG]HQLD QDOHľ\ ]DSHZQLÉ SU]HSĄ\Z SRZLHWU]D 3R ]DLQVWDORZDQLX QRZHJR XU]ÇG]HQLD OXE ]PLDQLH NLHUXQNX RWZLHUDQLD MHJR GU]ZL QDOHľ\ RGF]HNDÉ FR QDMPQLHM JRG]LQ\ SU]HG SRGĄÇF]HQLHP XU]ÇG]HQLD GR ]DVLODQLD -HVW WR QLH]EÛGQH DE\ ROHM VSĄ\QÇĄ ] SRZURWHP GR VSUÛľDUNL 3U]HG Z\NRQDQLHP MDNLFKNROZLHN F]\QQRĝFL SU]\ XU]ÇG]HQLX QS SU]HG ]PLDQÇ NLHUXQNX RWZLHUDQLD GU]ZL QDOHľ\ Z\MÇÉ ZW\F]NÛ SU]HZRGX ]DVLODMÇFHJR ] JQLD]GN
ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ ವ SU]H]QDF]RQH GR WHJR FHOX SU]H] SURGXFHQWD : UD]LH XV]NRG]HQLD XNĄDGX FKĄRGQLF]HJR QDOHľ\ ]DGEDÉ R WR DE\ Z SRPLHV]F]HQLX QLH E\ĄR RWZDUWHJR SĄRPLHQLD DQL ļUµGHĄ ]DSĄRQX 3U]HZLHWU]\É SRPLHV]F]HQLH 1LH GRSXV]F]DÉ DE\ JRUÇFH SU]HGPLRW\ GRW\NDĄ\ SODVWLNRZ\FK HOHPHQWµZ XU]ÇG]HQLD 1LH ZNĄDGDÉ GR NRPRU\ ]DPUDľDUNL QDSRMµZ JD]RZDQ\FK =DPUDľDQLH SRZRGXMH Z]URVW FLĝQLHQLD Z RSDNRZDQLX ] QDSRMHP 1LH ZROQR SU]HFKRZ\ZDÉ Z XU]ÇG]HQLX ĄDWZRSDOQ\FK JD]µZ L SĄ\QµZ 1LH XPLHV]F]DÉ Z XU]
8W\OL]DFMD 2675=(Ƽ(1,( =DJURľHQLH RGQLHVLHQLHP REUDľHĆ OXE XGXV]HQLHP ವ 2GĄÇF]\É XU]ÇG]HQLH RG ļUµGĄD ]DVLODQLD ವ 2GFLÇÉ L Z\U]XFLÉ SU]HZµG ]DVLODMÇF\ ವ :\PRQWRZDÉ GU]ZL DE\ XQLHPRľOLZLÉ ]DPNQLÛFLH VLÛ G]LHFND OXE ]ZLHU]ÛFLD ZHZQÇWU] XU]ÇG]HQLD ವ &]\QQLN Z XNĄDG]LH FKĄRGQLF]\P L PDWHULDĄ\ L]RODF\MQH ]DVWRVRZDQH Z W\P XU]ÇG]HQLX QLH VWDQRZLÇ ]DJURľHQLD GOD ZDUVWZ\ R]RQRZHM ವ 3LDQND L]RODF\MQD ]DZLHUD ĄDWZRSDOQ\ JD] $E\ X]\VNDÉ LQIRUPDFMH GRW\F]ÇFH SUDZLGĄRZHM XW\OL]DFML XU]ÇG]HQLD QDOHľ\ VNRQWD
D3 D1 :\PLDU\ W1 90 D2 ° A W2 B H1 W3 &DĄNRZLWH Z\PLDU\ { :\PDJDQD SU]HVWU]HĆ t + PP : PP ' PP { Z\VRNRĝÉ V]HURNRĝÉ L JĄÛERNRĝÉ XU]ÇG]HQLD EH] XFKZ\WX L QµľHN :\PDJDQD SU]HVWU]HĆ t + $ % PP : PP ' PP $ PP % PP t Z\VRNRĝÉ V]HURNRĝÉ L JĄÛERNRĝÉ XU]ÇG]HQLD ZUD] ] XFKZ\WHP RUD] SU]HVWU]HQLÇ QLH]EÛGQÇ GR VZRERGQHJR RELHJX SRZLHWU]D FKĄRG]ÇFHJR &DĄNRZLWD Z\PDJDQD SU]HVWU]HĆ u + $ % PP : PP ' PP u Z\VRNRĝ
QLH]EÛGQÇ GR RWZDUFLD GU]ZL SRG PLQLPDOQ\P NÇWHP XPRľOLZLDMÇF\P Z\MÛFLH FDĄHJR Z\SRVDľHQLD ZQÛWU]D 8PLHMVFRZLHQLH $E\ ]DSHZQLÉ RSW\PDOQÇ SUDFÛ XU]ÇG]HQLD QLH QDOHľ\ LQVWDORZDÉ JR Z SREOLľX ļUµGĄD FLHSĄD QS SLHNDUQLND SLHFD JU]HMQLND NXFKHQNL JD]RZHM OXE SĄ\W\ JU]HMQHM DQL Z PLHMVFX JG]LH SDGD EH]SRĝUHGQLR ĝZLDWĄR VĄRQHF]QH =DSHZQLÉ VZRERGQ\ SU]HSĄ\Z SRZLHWU]D ]D XU]ÇG]HQLHP 8U]ÇG]HQLH QDOHľ\ ]DLQVWDORZDÉ Z VXFK\P GREU]H ZLHWU]RQ\P SRPLHV]F]HQLX 8U]ÇG]HQLH MHVW SU]H]QDF]RQH GR HNVSORDWDFML Z
3$1(/ 67(52:$1,$ :ĄÇF]DQLH :ĄRľ\É ZW\F]NÛ SU]HZRGX ]DVLODMÇFHJR GR JQLD]GD 2EUµFLÉ SRNUÛWĄR UHJXODFML WHPSHUDWXU\ ]JRGQLH ] UXFKHP ZVND]µZHN ]HJDUD GR SRĝUHGQLHJR XVWDZLHQLD ವ ವ ವ ವ WHPSHUDWXU\ Z SRPLHV]F]HQLX F]ÛVWRWOLZRĝFL RWZLHUDQLD GU]ZL LORĝFL SU]HFKRZ\ZDQHM ľ\ZQRĝFL PLHMVFD Z NWµU\P XPLHV]F]RQR XU]ÇG]HQLH 8VWDZLHQLH ĝUHGQLH MHVW ]D]Z\F]DM QDMZĄDĝFLZV]H :\ĄÇF]DQLH 2EVĄXJD XU]ÇG]HQLD $E\ Z\ĄÇF]\É XU]ÇG]HQLH XVWDZLÉ SRNUÛWĄR UHJXODFML WHPSHUDWXU\ Z SRĄRľHQLX ಱ2ರ 2EUµFLÉ SRNU
=PLDQD SRĄRƽHQLD SµĄHN =DPUDƽDQLH ĝZLHƽHM ƽ\ZQRĝFL ĜFLDQ\ NRPRU\ FKĄRG]LDUNL Z\SRVDľRQR Z NLOND SURZDGQLF XPRľOLZLDMÇF\FK XPLHV]F]HQLH SµĄHN ]JRGQLH ] ELHľÇF\PL SRWU]HEDPL .RPRUD ]DPUDľDUNL MHVW SU]H]QDF]RQD GR GĄXJRWUZDĄHJR ]DPUDľDQLD ĝZLHľHM ľ\ZQRĝFL RUD] SU]HFKRZ\ZDQLD ]DPURľRQHM L JĄÛERNR ]DPURľRQHM ľ\ZQRĝFL : FHOX ]DPURľHQLD ĝZLHľHM ľ\ZQRĝFL QLH PD SRWU]HE\ ]PLHQLDQLD DNWXDOQHJR XVWDZLHQLD 3U]HFKRZ\ZDÉ ĝZLHľÇ ľ\ZQRĝÉ UR]ĄRľRQÇ UµZQRPLHUQLH ZH ZV]\VWNLFK NRPRUDFK OXE V]XIODGDFK 1LH ZROQR Z\M
XPLHV]F]HQLX Z IROLRZHM WRUELH Z ]LPQHM ZRG]LH :\EµU PHWRG\ ]DOHľ\ RG ZROQHJR F]DVX L URG]DMX ľ\ZQRĝFL 1LHZLHONLH SRUFMH PRľQD JRWRZDÉ EH] XSU]HGQLHJR UR]PUDľDQLD :\WZDU]DQLH ORGX 'R Z\MPRZDQLD SRMHPQLNµZ ] ]DPUDľDUNL QLH QDOHľ\ Xľ\ZDÉ PHWDORZ\FK QDU]ÛG]L 1DSHĄQLÉ SRMHPQLNL ZRGÇ :ĄRľ\É SRMHPQLNL QD OµG GR NRPRU\ ]DPUDľDUNL 8U]ÇG]HQLH Z\SRVDľRQR Z MHGHQ OXE GZD SRMHPQLNL GR Z\WZDU]DQLD ORGX :6.$=:., , 325$'< :VND]µZNL GRW\F]ÇFH RV]F]ÛG]DQLD HQHUJLL :VND]µZNL GRW\F]ÇFH ]DPUDƽDQLD ವ &K
SDW\NX EH]SRĝUHGQLR SR LFK Z\MÛFLX ] ]DPUDľDUNL *UR]L WR RGPURľHQLDPL ವ 1LH ZROQR SRQRZQLH ]DPUDľDÉ UR]PURľRQHM ľ\ZQRĝFL -HĝOL ľ\ZQRĝÉ XOHJĄD UR]PURľHQLX QDOHľ\ MÇ XJRWRZDÉ RVWXG]LÉ D QDVWÛSQLH ]DPUR]LÉ :VND]µZNL GRW\F]ÇFH SU]HFKRZ\ZDQLD ]DPURƽRQHM ƽ\ZQRĝFL ವ .RPRUD ]DPUDľDUNL MHVW R]QDF]RQD V\PEROHP ವ ĜUHGQLH XVWDZLHQLH WHPSHUDWXU\ ]DSHZQLD GREUH SU]HFKRZ\ZDQLH ]DPURľRQHM ľ\ZQRĝFL :\ľV]D WHPSHUDWXUD ZHZQÇWU] XU]ÇG]HQLD PRľH SURZDG]LÉ GR VNUµFHQLD F]DVX SU]HFKRZ\ZDQLD ವ &DĄD NRPRUD ]DPUDľDU
5RG]DM SURGXNWX 2NUHV WUZDĄRĝFL Z PLHVLÇFDFK 7ĄXVWH U\E\ QS ĄRVRĝ PDNUHOD &KXGH U\E\ QS GRUV] IOÇGUD .UHZHWNL 2PXĄNL L PDĄľH EH] PXV]OL *RWRZDQH U\E\ 0LÛVR 'UµE :RĄRZLQD :LHSU]RZLQD -DJQLÛFLQD .LHĄEDVD 6]\QND 3R]RVWDĄRĝFL SRWUDZ PLÛVQ\FK :VND]µZNL GRW\F]ÇFH SU]HFKRZ\ZDQLD ĝZLHƽHM ƽ\ZQRĝFL :VND]µZNL GRW\F]ÇFH SU]HFKRZ\ZDQLD ƽ\ZQRĝFL Z FKĄRG]LDUFH ವ ĜUHGQLH XVWDZLHQLH WHPSHUDWXU\ ]DSHZQLD GREUH SU]HFKRZ\ZDQLH ĝZLHľHM ľ\
ವ 1DOHľ\ ]DZV]H EUDÉ SRG XZDJÛ WHUPLQ SU]\GDWQRĝFL SU]HFKRZ\ZDQ\FK SURGXNWµZ GR VSRľ\FLD .216(5:$&-$ , &=<6=&=(1,( 2675=(Ƽ(1,( 3DWU] UR]G]LDĄ GRW\F]ÇF\ EH]SLHF]HĆVWZD &]\V]F]HQLH ZQÛWU]D : FHOX XVXQLÛFLD ]DSDFKX QRZHJR SURGXNWX SU]HG SLHUZV]\P XUXFKRPLHQLHP XU]ÇG]HQLD QDOHľ\ XP\É MHJR ZQÛWU]H L ]QDMGXMÇFH VLÛ Z QLP DNFHVRULD OHWQLÇ ZRGÇ ] GRGDWNLHP QHXWUDOQHJR ĝURGND F]\V]F]ÇFHJR D QDVWÛSQLH GRNĄDGQLH RVXV]\É 1DOHľ\ RNUHVRZR F]\ĝFLÉ RWZµU RGSĄ\ZRZ\ ]QDMGXMÇF\ VLÛ QD ĝURGNX U\QLHQNL Z NRPRU]H F
:\ĄÇF]\É XU]ÇG]HQLH L Z\MÇÉ ZW\F]NÛ ] JQLD]GD HOHNWU\F]QHJR :\MÇÉ ZV]\VWNLH SU]HFKRZ\ZDQH SURGXNW\ L XPLHĝFLÉ MH Z FKĄRGQ\P PLHMVFX 8:$*$ :]URVW WHPSHUDWXU\ ]DPURľRQ\FK SURGXNWµZ VSRľ\ZF]\FK SRGF]DV UR]PUDľDQLD PRľH VSRZRGRZDÉ VNUµFHQLH F]DVX LFK EH]SLHF]QHJR SU]HFKRZ\ZDQLD 1LH ZROQR GRW\NDÉ ]DPURľRQHM ľ\ZQRĝFL PRNU\PL UÛNRPD 5ÛFH PRJÇ SU]\PDU]QÇÉ GR PURľRQNL =RVWDZLÉ RWZDUWH GU]ZL =DEH]SLHF]\É SRGĄRJÛ SU]HG ZRGÇ SRZVWDĄÇ ] UR]PUDľDQLD Xľ\ZDMÇF QS ĝFLHUHF]NL OXE SĄDVNLHJR SRMHPQLND
3UREOHP 0RƽOLZD SU]\F]\QD 5R]ZLÇ]DQLH 8U]ÇG]HQLH MHVW JĄRĝQH 8U]ÇG]HQLH QLH MHVW SUDZLGಣ ĄRZR ]DPRFRZDQH 6SUDZG]LÉ F]\ XU]ÇG]HQLH VWRL VWDELOQLH 6SUÛľDUND SUDFXMH EH] SU]Hಣ UZ\ 7HPSHUDWXUD MHVW XVWDZLRQD QLHSUDZLGĄRZR 3DWU] UR]G]LDĄ ಱ3DQHO VWHURಣ ZDQLDರ =E\W ZLHOH SURGXNWµZ ZĄRľRಣ QR QD UD] GR SU]HFKRZDQLD 2GF]HNDÉ NLOND JRG]LQ L SRಣ QRZQLH VSUDZG]LÉ WHPSHUDಣ WXUÛ 7HPSHUDWXUD Z SRPLHV]F]Hಣ QLX MHVW ]D Z\VRND 3DWU] UR]G]LDĄ ಱ,QVWDODFMDರ :ĄRľRQR ]E\W FLHSĄH SURGXNಣ W\ GR X
3UREOHP 0RƽOLZD SU]\F]\QD 5R]ZLÇ]DQLH 7HPSHUDWXUD XVWDZLRQD Z XU]ÇG]HQLX MHVW ]E\W QLVND D WHPSHUDWXUD RWRF]HQLD ದ ]E\W Z\VRND 8VWDZLÉ Z\ľV]Ç WHPSHUDWXಣ UÛ 3DWU] UR]G]LDĄ ಱ3DQHO VWHಣ URZDQLDರ 1D W\OQHM ĝFLDQFH FKĄRG]LDUNL VSĄ\ZD ZRGD 3RGF]DV DXWRPDW\F]QHJR UR]PUDľDQLD V]URQ WRSL VLÛ QD W\OQHM ĝFLDQFH -HVW WR SUDZLGĄRZH ]DFKRಣ ZDQLH 1D W\OQHM ĝFLDQLH FKĄRG]LDUNL ]ELHUD VLÛ ]D GXľR VNURSOLQ =E\W F]ÛVWR RWZLHUDQR GU]ZL 'U]ZL XU]ÇG]HQLD RWZLHUDÉ W\ONR ZWHG\ JG\ MHVW WR NRಣ QLHF]QH
-HĝOL SRGDQH UR]ZLÇ]DQLD QLH ]DSHZQLÇ SRľÇGDQHJR HIHNWX QDOHľ\ VNRQWDNWRZDÉ VLÛ ] QDMEOLľV]\P DXWRU\]RZDQ\P FHQWUXP VHUZLVRZ\P :\PLDQD RĝZLHWOHQLD 8U]ÇG]HQLH Z\SRVDľRQR Z EDUG]R WUZDĄH RĝZLHWOHQLH ZQÛWU]D W\SX /(' =DOHFD VLÛ VWRVRZDQLH Z\ĄÇF]QLH RU\JLQDOQ\FK F]ÛĝFL ]DPLHQQ\FK 1DOHľ\ VWRVRZDÉ Z\ĄÇF]QLH ļUµGĄD ĝZLDWĄD /(' RSUDZD ( 0RF PDNV\PDOQÇ SRGDQR QD NORV]X RĝZLHWOHQLD 8:$*$ :\MÇÉ ZW\F]NÛ SU]HZRGX ]DVLODMÇFHJR ] JQLD]GD 8ľ\ZDMÇF ĝUXERNUÛWD RGNUÛFLÉ ĝUXENÛ NORV]D RĝZLHWOHQLD =GMÇÉ
+$ă$6 *ă2Ĝ1$ 35$&$ SSSRRR! BRRR! CLICK! HISSS! BLUBB! '$1( 7(&+1,&=1( 'DQH WHFKQLF]QH SRGDQR QD WDEOLF]FH ]QDPLRQRZHM ]QDMGXMÇFHM VLÛ ZHZQÇWU] XU]ÇG]HQLD RUD] QD HW\NLHFLH LQIRUPXMÇFHM R ]Xľ\FLX HQHUJLL .RG 45 ]QDMGXMÇF\ VLÛ QD HW\NLHFLH GRĄÇF]RQHM GR XU]ÇG]HQLD ] R]QDF]HQLHP NODV\ HQHUJHW\F]QHM ]DZLHUD ĄÇF]H GR VWURQ\ LQWHUQHWRZHM ] LQIRUPDFMÇ R SDUDPHWUDFK XU]ÇG]HQLD ] ED]\ GDQ\FK 8( (35(/ (W\NLHWÛ ] R]QDF]HQLHP NODV\ HQHUJHW\F]QHM ZUD] LQVWUXNFMÇ REVĄXJL L LQQ\PL GRNXPHQWDPL GRVWDUF]RQ\PL ] XU]Ç
Z\PLDUµZ ZQÛNL L PLQLPDOQ\FK RGVWÛSµZ ] W\ĄX VÇ RNUHĝORQH Z QLQLHMV]HM LQVWUXNFML Z UR]G]LDOH $E\ X]\VNDÉ ZLÛFHM LQIRUPDFML Z W\P GRW\F]ÇF\FK VSRVREX ]DĄDGXQNX QDOHľ\ VNRQWDNWRZDÉ VLÛ ] SURGXFHQWHP 2&+521$ Ĝ52'2:,6.$ 0DWHULDĄ\ R]QDF]RQH V\PEROHP QDOHľ\ SRGGDÉ XW\OL]DFML 2SDNRZDQLH XU]ÇG]HQLD ZĄRľ\É GR RGSRZLHGQLHJR SRMHPQLND Z FHOX SU]HSURZDG]HQLD UHF\NOLQJX 1DOHľ\ ]DGEDÉ R SRQRZQH SU]HWZDU]DQLH RGSDGµZ XU]ÇG]HĆ HOHNWU\F]Q\FK L HOHNWURQLF]Q\FK DE\ FKURQLÉ ĝURGRZLVNR QDWXUDOQH RUD] OXG]NLH ]
