Operation Manual

Section 13: Analyse d’investissement 153
File name: hp 12c_user's guide_Canada French_HDPMBF12130 Page: 153 of 217
Printed Date: 2005/7/29 Dimension: 14.8 cm x 21 cm
Séquence de touches Affichage
6,5
§
8.531,25
Amortissement linéaire total.
-
898,31
Amortissement exceptionnel.
Taux de rentabilité interne modifié
Le taux de rentabilité interne traditionnel (IRR) a plusieurs inconvénients qui limitent
son utilité pour le calcul de certains investissements. La technique de calcul
suppose implicitement que tous les flux financiers sont soit réinvestis, soit
escomptés au taux de rentabilité calculé. Cette hypothèse est financièrement
raisonnable si le taux se trouve dans une plage raisonnable pour un taux
d’emprunt ou de prêt (par exemple entre 10% et 20%). Quand la valeur IRR
devient nettement plus grande ou plus petite, l’hypothèse perd de sa validité et la
valeur résultante est moins pertinente comme mesure de la valeur d’un
investissement.
Le calcul de IRR est aussi limité par le nombre de fois où le signe du flux financier
change (de positif en négatif ou vice versa). À chaque changement de signe, la
solution de IRR peut donner une réponse supplémentaire. La séquence de flux
financiers de l’exemple qui suit comporte trois changements de signe et peut donc
donner trois taux de rentabilité internes potentiels. Cet exemple comporte trois
solutions réelles positives : 1,86, 14,35 et 29. Bien que ces résultats soient
mathématiquement corrects, ils sont sans signification pour une mesure
d’investissement.
La procédure de taux de rentabilité interne modifié (MIRR) est une des nombreuses
alternatives au calcul de IRR destinées à éviter les inconvénients de la technique
IRR traditionnelle. La procédure élimine le problème de changement de signe et
l’hypothèse de réinvestissement (ou d’escompte) en faisant appel à des taux de
réinvestissement et d’emprunt spécifiés par l’utilisateur.
Les flux financiers négatifs sont escomptés à un taux prudent reflet de la rentabilité
d’un compte de liquidités. La valeur généralement utilisée est celle de titres à court
terme ou d’un compte de dépôt à court terme.
Les flux financiers positifs sont réinvestis à un taux d’investissement correspondant
au retour sur investissement d’un risque comparable. Il est possible d’utiliser un
taux de retour sur investissement correspondant à des opérations récentes sur le
marché.
Les étapes de la procédure sont les suivantes :
1. Calculer la valeur future des flux financiers positifs (NFV) au taux de
réinvestissement.
2. Calculer la valeur actuelle des flux financiers négatifs (NPV) au taux prudent.
3. À partir de n, PV et FV, résoudre l’équation permettant de calculer i.